(網(wǎng)經(jīng)社訊)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出海消費(fèi)電子品牌，弘揚(yáng)中國(guó)智造之美。安克創(chuàng)新從渠道品牌做起，專注于智能配件和硬件的設(shè)計(jì)研發(fā)銷售，持續(xù)改良優(yōu)化創(chuàng)新，目前已成為出海消費(fèi)電子引領(lǐng)品牌。產(chǎn)品包括充電類、無線音頻類、智能創(chuàng)新類三大系列，擁有充電品牌Anker、音頻品牌Soundcore、智能家居品牌Eufy、車載智能品牌Roav 和智能投影設(shè)備品牌Nebula。品牌勢(shì)能強(qiáng)大， 17 至19 年連續(xù)三年在“BrandZ中國(guó)出海品牌50 強(qiáng)”中排名前十，業(yè)務(wù)覆蓋100 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成立至今的購(gòu)買用戶數(shù)超過6500 萬。
消費(fèi)電子細(xì)分市場(chǎng)快速崛起，政策東風(fēng)助力行業(yè)發(fā)展。公司所處全球移動(dòng)設(shè)備周邊產(chǎn)品行業(yè)及智能硬件行業(yè)是消費(fèi)電子行業(yè)兩大細(xì)分行業(yè)，國(guó)家先后出臺(tái)多項(xiàng)政策支持消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)化和創(chuàng)新升級(jí)。預(yù)計(jì)到2022 年，全球移動(dòng)電源市場(chǎng)規(guī)模為214.70 億美元，智能手機(jī)充電器、線材等周邊產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為1040 億美元，無線耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為279 億美元，無線音箱市場(chǎng)銷售額近104 億美元；預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)智能硬件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到10767.0 億元。
技術(shù)創(chuàng)新&消費(fèi)升級(jí)&政策助力趨勢(shì)下，行業(yè)空間廣闊。
持續(xù)研發(fā)投入打造爆款產(chǎn)品，與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成良性循環(huán)。消費(fèi)電子行業(yè)具有技術(shù)升級(jí)快和產(chǎn)品迭代更新頻繁的特點(diǎn)，公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大，實(shí)控人陽萌及核心團(tuán)隊(duì)均具備高學(xué)歷背景，擁有谷歌、華為等高科技公司任職經(jīng)驗(yàn)。
截至19 年底，技術(shù)研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的53%，當(dāng)年研發(fā)投入3.94 億元，占總營(yíng)收的5.92%。部分明星產(chǎn)品曾同時(shí)獲得德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)、漢諾威工業(yè)設(shè)計(jì)和金點(diǎn)設(shè)計(jì)三項(xiàng)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。新品類的持續(xù)迭代與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成了良性循環(huán)，設(shè)立初期公司主要產(chǎn)品為充電類產(chǎn)品，14 年推出無線音頻類產(chǎn)品、16 年推出智能創(chuàng)新類產(chǎn)品。19 年?duì)I收66.5 億，同比增長(zhǎng)27%，無線音頻和智能創(chuàng)新類產(chǎn)品占營(yíng)收比重已從17 年的26.4%增長(zhǎng)到19 年的42.0%。
線上線下全渠道覆蓋加速市場(chǎng)滲透率，技術(shù)創(chuàng)新水平&銷售渠道拓展助力凈利率穩(wěn)步提升。公司97%以上營(yíng)收來源于境外銷售，主要來自北美、歐洲、日本、中東等，銷售模式包括線上、線下兩種，其中線上銷售（尤其是線上B2C 平臺(tái)銷售）是主要渠道，17 至19 年收入貢獻(xiàn)占比分別為76%/73%/70%；主要第三方線上B2C 合作平臺(tái)為亞馬遜。穩(wěn)步拓展線下渠道，與沃爾瑪、百思買等合作，19 年線下渠道收入占比已達(dá)30%，線上+線下立體化銷售模式有助于目標(biāo)市場(chǎng)快速覆蓋?！白灾餮邪l(fā)+外協(xié)生產(chǎn)+電商平臺(tái)銷售”的模式?jīng)Q定了財(cái)報(bào)呈現(xiàn)“高毛利率+高費(fèi)用率”特點(diǎn)，凈利率能較好反映真實(shí)盈利能力。19 年公司歸母凈利率10.8%，同增2.6 pct。
投資建議：公司為3C 跨境電商龍頭標(biāo)的，品牌勢(shì)能強(qiáng)大，大力研發(fā)投入下品類迭代能力有效保證業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)20 至22 年凈利潤(rùn)分別為8.1/10.4/12.0 億元，按21 年目標(biāo)市盈率60 倍計(jì)算，目標(biāo)市值621.72 億，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)研發(fā)和新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；境外環(huán)境經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。
